LMRT FY2017 Q1 业绩分析

Lippo 又再次带来了好业绩，基本概要如下：

Gross Revenue
和2016 Q4 相比基本持平，原因估计是所有新旧商场收入全部纳入 account 并开始提供盈利，今年有大约23%的租约到期。如果租户顺利续租，相信来季会有所提高。

Net Income
2016 Q4 相比增长了大约3%，主要成分数据分析如下：

2016 Q4 operating and maintenance 2407

2017 Q1 operating and maintenance 915

2017 Q1 的商场操作与整修费用减幅62%，季报提及减少的主要原因是 lower carpark expenses？

这个小弟还不是很理解，为什么把 carpark sub 出去减少 1500 维修费（承包商自行承担维修费）但收入相对的也减少 1500 ，因为要和 sub-con 分享盈利（可看下一段的分析）。目前还不知道管理层为什么会做出这样的决策，如果未来维修费 > 盈利分享那就是好决策反之则是亏大本了

无论如何，扣除了 carpark expenses，余下的花费证明了商场在 2017 Q1 没有什么大型 / 严重性整修。整修可大可小，如更换灯泡维修空调属于基本维护但如果是好像我们国家的机场国会大厦的那种漏水搞到整个商场必须进行大整修那就是个无底洞了。更严重的要是漏水导致租户货物损坏还要进行赔偿，金钱损失可以用保险来赔偿但名誉损失就难以估计。希望来季还是可以看到该数据维持一个+-10%就好。

Carpark Income
2016 Q4 相比减幅24%，主要原因在季报里说明 2017 Q1 开始管理层把 carpark 的管理 sub 出去让 sub-con 负责管理然后与他们进行盈利分享。直接对比的话就是大约 1.5M 的 carpark 收入分了出去。尚且不知合约的分享比重是多少，但粗略计算估计介于15～20%。

DPU
数据归数据，重点还是金钱为王，2017 Q1 DPU 0.89，和上季 0.87 比较虽然不是大增长但至上还是正面的。

WALE
2016 Q4 和 2017 Q1 比较如下：

2017 租约到期从原本的23% (2016 Q4) 减少到了20% (2017 Q1), 2021 租约到期从原本的34% (2016 Q4) 增加到了36% (2017 Q1)

比较数据说明管理层开始着手与租户续约，目前情况是减3加2，不好不坏，1% 的到期租户不续约，管理层必须积极寻找潜在租户填补不然日后收入与盈利必会受到影响，来季会继续跟进这些数据。

LMRT 上星期五的闭市价是 0.42，以小弟的0.39平均买入价计算，目前纸上盈利 ～7%。

DY 以 0.39平均买入价计算则是大约9%，如诺以 0.42闭市价计算时大约8.5%。

不管是从成长 / DY 来看 LMRT 还是很值得小弟继续持有。继续向财务自由迈进。加油！！！